预料之中!消费增加降低库存,该合约走出小牛市!

分析师: 集金小编 2019-08-09 13:51:43 阅读数:11212
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预料之中!消费增加降低库存,该合约走出小牛市!

印度炼油协会(SEA)于7月16日更新了印度6月油脂进口及库存数据。2019年6月,印度食用植物油进口总量较5月份显著回落,环比下降9%至1,071,279吨,创年内最低点,因斋月过后国内油脂进口需求放缓。历年的情况亦表明,印度历年5月植物油进口均呈现出下滑的特征(见图1)。从各油脂类别来看,当月印度油脂进口减少的主要原因是当月棕榈油进口下滑明显,环比下滑近17%,但仍较与去年同期猛增40%。葵油虽然进口环比增长24%,但与豆油一样,进口量与去年同期相比明显减少。菜籽油更是连续第4个月零进口,主要因去年印度农户提高冬油菜籽播种面积且播种期间天气条件良好使得2018/19年度印度油菜籽丰产从而降低了菜籽油进口需求。

从市场年度来看,印度油脂进口需求整体仍较为稳定,棕榈油进口占比显著上升。2018年11月-2019年6月,印度食用植物油累计进口量与上一年度同期基本持平。但总体来看,棕榈油较其他植物油的进口替代性愈加明显。2018/19年度印度棕榈油累计进口为5,992,369吨,较上年度同期增长9%,进口占比由去年同期的58%上升5个百分点至63%,在油脂进口中占据主导地位,其余油脂进口占比均不同程度下降。各类油脂对棕榈油价差扩至历史高位使得棕榈油对于其他油脂的消费替代逐渐提升。

当月,印度各类油脂进口价格继续分化。棕榈油CIF到港价延续跌势,毛棕榈油环比下跌1.2%,但跌幅较上个月有所收窄;豆油、菜籽油到港价格与前一个月基本持平;葵油价格则有所反弹,环比上涨2.3%。因国际油脂市场供给总体过剩,过去一年印度各类油脂进口价均不同程度下跌,其中棕榈油跌幅最为明显,毛棕油跌幅超过20%;其余油脂仅小幅回落。价格分化令各油脂对棕榈油价差继续扩大,豆油对棕榈油价差增至214美元/吨(+9);葵油对棕榈油价差增至264美元/吨(+23);菜籽油对棕榈油价差增至248美元/吨(+3)。

从棕榈油产品进口结构来看,6月份印度精炼棕榈油进口占比有所回落,但仍处于年度相对较高水平。自今年1月起,印度政府将马来西亚精炼棕榈油与毛棕榈油进口关税,两者税差由原来的10%缩小为5%,而印尼税差仍为10%。马棕油进口税差缩小,使得印度精炼棕榈油进口量呈现出持续攀升的态势。印度精炼棕榈油的进口占比从去年12月的16.29%迅速攀升至今年5月的最高点45.77%。而另一方面,5%的关税壁垒令印尼棕榈油逐渐失去印度市场。

由关税调整带来的这一结构变化挤压了印度国内精炼厂的生存空间,必然引起国内精炼行业的抵制。印度炼油协会(SEA)于6月14日表示,印度食用油精炼商正催促印度总理Narendra Modi提高马来西亚精炼棕榈油进口关税,以挽救国内精炼行业以及油籽农户。从表5不难发现,印度油脂进口关税调整频率较高,仅2018年就调整了3次。因此,我们猜测,后期印度政府很可能对棕榈油进口关税进行再度调整,以缓解国内矛盾

7月5日,印度财政部宣布印度对棕榈硬脂(palm stearin)征收7.5%的进口税,而对液态棕榈油进口税未作调整。近日,又有市场传言称,印度政府计划将马来西亚精炼棕榈油进口关税调升5%至与印尼相同水平,或成为后期马来西亚棕榈油出口的潜在不利因素。

进口放缓使得印度6月国内食用植物油库存总量连续第3个月下降,环比减少2.27%至215万吨(其中港口库存75吨,流通渠道140吨),较去年同期下滑14.6%,创近5年同期低位。据SEA统计,印度每月的食用油消费约为190万吨(即以30天为标准库存),而目前215万吨的库存相当于可以满足印度国内约34天的消费需求。因此,目前的印度食用植物油库存总体处于适中水平。从库存结构看,由于进口减少,当月印度国内港口库存中毛棕榈油减少8万吨至30万吨,精炼棕榈油减少1万吨至23万吨,棕榈油港口库存占比回落至70.7%;进口增加使得葵花籽油港口库存增至14万吨,豆油库存则与上月持平。

印度气象局称,截至2019年7月17日的一周里,印度季风降雨量比历史长期均值低20%,中部大豆和棉花主产区在过去一周的降雨量比平均水平低68%。整体来看,自6月1日今年印度雨季开始以来,累积季风降雨比平均水平低16%。展望7月,考虑到今年夏播油籽产量前景不确定,而即将到来的节假日期间油脂消费需求的增长,低库存意味着印度很可能在第三季度显著提高植物油进口量

8月9日,星期五,大连商品交易所(DCE)棕榈油期货主力P2001合约,截止到9:00,开盘4672元,最新4746元,涨98元,最高4648元,最低4672元,昨结4648元。



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